財經過客

2015-01-19 經濟日報 國外組綜合外電

當前日本政府重振經濟的策略核心，就是「不惜一切手段」使通膨率達到2%這個「魔術數字」；美國為達成此一目標，使聯準會維持超低利率6年之久，還投入近4兆美元大買證券；歐洲央行同樣使盡渾身解數，想讓通膨率接近2%。

令人好奇的是：2%的通膨目標究竟從何而來？究竟是誰最先創造了2%的通膨目標？如何被世界諸多先進國家奉為圭臬，甚至成為一種經濟政策上的宗教？這個故事得從1989年夏天紐西蘭一位叫布拉希（Donald Brash）的奇異果農兼中央銀行家說起。

2014-09-05 經濟日報　葉銀華

日昨晶元光電董事長對於新的國際會計制度（International Financial Reporting Standards, IFRS）造成財務報表失真的評論，並非首例，凸顯出許多上市櫃公司的經營者不瞭解新會計制度的意義，更遑論投資人。

晶元光電董事長抱怨IFRS不公平，因為公司績效表現好，股價上漲，反而要為公司所發行之海外可轉換公司債（ECB）提列評價損失，造成財務報表失真。晶電今年上半年原本獲利14億元，卻因發行ECB，股價愈高、要提列的評價損失愈大，變成虧損9,700萬元。

即使在股市多頭的日子中，投資人的平均獲利仍然低於股市報酬率。統計近三十年來，大約有七成的人操作績效輸給大盤，其中還有九％出現虧損。

我們都以為，長期投資股市的報酬率應該可以彌補短期虧損；過去三十年，台股加權指數每年平均漲約八．五％，因此任何一位資深投資人，至少都要會有相當的獲利水準。事實上，股市報酬率的分配相當不平均，獲利達平均值的投資人沒有想像中的多，能夠大賺的人就更少了。

這種現象主要有兩個原因，其一，是複利的威力。如果三十年前投資十萬元，以八．五％的年報酬率計算，到現在總金額將累積達一一五．八萬元，相當於原始資金的十一倍。如果我們每年都將獲利結清，僅把本金留在股市，那麼累積金額便降至三十五．五萬元。能夠投資這麼久，而且完全忽略的人應該不多。

從小我們就被教導要為未來的事「未雨綢繆」，會有這樣的想法，主要是我們以為，任何事物都將以「線性」發展。但真實世界裡，線性發展的狀況極少發生，更多時候，是以數學裡的對數〈logarithmic〉和指數〈exponential〉形式呈現。理解這個原則，將有助於我們在自我及企業的成長。

要進步就會經歷成長曲線，試想，每天跑步並做記錄會發現，經過數周的痛苦訓練後，會有很大的進步，再經過一段時間，進步的幅度減少了，隨著技巧日益熟練，要再進步也愈來愈困難。優秀的運動員投入極大的努力，也只能再往前進步一點點，但菜鳥只要稍加練習，便有長足的進步。這就是對數式成長，也就是初始時進步很大，但接下來的進步就愈來愈困難了。

假若你架設一個網站，初期網站流量成長非常慢，但在使用者口耳相傳下，會員數快速增加、流量加速成長，這是指數型成長模式。生活中，一切事物的發展模式，不是呈對數型就是指數型，或是兩者兼具。然而，我們似乎傾向預期事情的發展會與過去一樣，以致我們在設立目標和執行目標上，犯了一些錯誤。