財經過客

台股八月底(8/29)收在9436.27點，如果還原除息，指數已突破7/15高點9593.68，又是今年新高。究竟會再漲到哪裡，我也不知道，因為預測指數本來就是上帝、號稱自己是大師以及投顧老師在做的事，知道情勢要變、及時修正才是常人所為。

市場很多人用技術分析來預測行情，就聊一下大家都用過的K線和股價。

教科書上說，技術分析是建立在「歷史會不斷重演」的信仰上，試圖藉由大量的統計資料來預測行情走勢。於是投資人開始學習均線、指標、形態、波浪理論等等，並且猛背規則，真的好辛苦。

這兩天漢翔(2634)掛牌，掀起了一股航太熱，我有幾個朋友抽籤抽到，一次兩張，承銷價16.84元，賺的不亦樂乎，其中一個正好接下來準備飛香港遊玩，旅費讓漢翔買單了！

另一個抱著好玩心態去競標的朋友，一次填了10張（最多可以填到萬張以上的），每股成本為24元，也是笑的合不攏嘴，只是申請競標一次要手續費1000元，比抽籤手續費20元要高很多。

不過這股熱潮，讓我想起去年底的電子商務，同樣炒翻天。那時有家物流業叫宅配通(2632)，剛掛牌就吸引大家瘋狂搶進，媒體也在旁邊敲鑼打鼓，沒多久就漲到74.6元，以過去三年平均EPS才2元多、主要業務又只在台灣市場來看，本益比還真是高啊！但市場投資氣氛一旦瘋狂，千軍萬馬也拉不回來。

一般借丙種年利率約15%-20%，可借八成（自己出二成），信用好的可以借到九成，但只要投資標的虧了5%，就會被通知補錢。

還有一種主力借丙種不是因為資金不夠，而是不想曝光身份，就算檢調來查，也只能追蹤到丙種人頭戶，這種人想當然爾不是大股東，就是有頭有臉的知名人物，因此「防火牆」要做很好才行。

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國發會委員會議8/18表示，台灣人口將自民國111年起負成長，比先前推計提前4年，由於老化速度轉快，2060年（民國149年）老人比重將逾四成，超越日、韓、美、歐，人口老化加速對社會資源分配的影響，不容小覷。

人口老化和少子化，確實是未來要面臨的嚴肅課題，正巧前一陣子看完《經濟學人權威預測：2050趨勢巨流》這本書，有幾個數據可以分享：

(1)至2050年，全球人口預估從現在70億人增加到90億人，其中有一半是增加在非洲。

看看榮化(1704)和福聚能(4975)的財報，加上同步又宣布另一子公司榮科(4989)下興櫃，榮化大股東似乎已同意採取最保守的方式來處理所面對的困境。福聚能第二季一口氣提列資產減損89.49億元，上半年總計虧損102.8億元，累計虧損157億元，到六月底為止，負債已經超過資產87億元（真的資不抵債了！）。

會計師在福聚能財報中聲明，「繼續經營能力存有重大疑慮」，顯然這家太陽能公司大概朝不保夕，8/14有報紙已經報導，參貸行第一銀行開出第一槍，針對福聚能4億餘元授信部位直接提存9成準備，對債權幾乎不抱希望，其他銀行恐怕遲早也要跟進（富邦銀是最大債權銀行）。

不過之前文章有提到，榮化不必然要為福聚能的銀行借款負清償之責（沒有當保人），但因為持股64.9%且握有控制權，依會計處理方式還是要同步認列虧損66.7億元，只是這部份沒有現金流出，純粹帳上數字的變化，但也造成單季虧了8.93元，累計上半年EPS負9.2元，幾乎去掉一個股本。

最近有媒體和專家用財務比率分析，就直接下結論表示榮化(1704)離倒閉不遠了，就「公司財報」這個角度來看，似乎有點簡化，我就雞婆來補充一下，僅供參考。

細看這些人說的內容，是拿了最近幾期的合併報表，然後再計算負債比率、流動比率，接著再計算「拖油瓶」子公司福聚太陽能(簡稱：福聚能，股票代號4975)的銀行借款、高雄氣爆可能要賠償的金額，掐指一算，高喊「啊！慘了，可能資不抵債，完蛋了！」 

但大家有想過嗎？榮化為何一定要償還福聚能的銀行借款？ 

根據財報編製準則，榮化因持有福聚能64.9%的股權，按規定要併入合併報表（因為＞50%），因此福聚能的銀行借款，包括短期借款18.3億元、一年內到期長期借款23.8億元、長期借款71.2億元，合計113.3億元，通通要併入榮化的合併報表裡頭，使得榮化整體負債大增，財務比率也很難看。

2014/8/15的新店氣爆悲劇事件，大家都將矛頭指向瓦斯公司欣欣天然氣（9918，簡稱欣天然）沒有盡到檢查責任。而欣天然的大股東就是退輔會（國軍退除役官兵輔導委員會），仔細查看，退輔會在台股的勢力還不小。

1949年國共戰爭失利後，大量軍民隨政府來台，為處理國軍就業問題，於是成立了退輔會，陸續擁有了榮民醫院、榮工處、榮礦處、武陵農場、清境農場、欣欣客運、欣欣百貨等等，還有16家「欣」字頭的天然氣公司，全盛時期旗下有100多家公司，一度是台灣最大企業集團。

時過境遷，這些被投資公司如今卻成為退休將領出任董事長或總經理的「黃金養老院」，領的薪資遠比在職時領得還多，數次成為民意代表強烈質詢的議題。

目前退輔會所投資公司在台股掛牌的有：

＜瓦斯產業＞
欣雄　(8908)，持股23.56%，近兩年平均年配息1.7元。
欣泰　(8917)，持股24.62%，近兩年平均年配息1.45元。
欣天然(9918)，持股25.79%，近兩年平均年配息1.2元。

生產鳳梨罐頭起家的台鳳，和農林(2913)、台糖一樣，都是台灣知名的大地主。1984年，28歲的黃宗宏接掌總經理後，由於本業一直表現平平，於是計畫讓公司轉型，後來將腦筋動到帳上的土地資產，他認為「雙炒」（炒地、炒股）是快速獲利的最佳途徑。

1997年，黃宗宏與股市聞人黃任中聯手，利用土地開發案題材將台鳳股價從當年的66元低點，炒到隔年天價257元，如果還原權值，更達到372元，也就是說，才九個月光景漲幅就高達463%，市值則衝到1524億元，比台塑(1301)還要高。

為支撐台鳳不合理的股價，必須有更多金援加入，黃宗宏先與鴻禧集團結盟，又將東森的王令麟拉進陣營，並向中興銀行超貸六十億餘元，另外還成立子公司來護盤。

1999年台鳳股價從高峰翻轉，才數日就急挫30%，跌到180元時，市場已經傳出丙種要斷頭，銀行股票質押貸款也開始發出追繳令。到了120元左右時，黃宗宏向當時的國民黨投管會主委劉泰英求救，希望黨營事業進場阻止跌勢。

但金錢遊戲一旦崩盤，連神仙也救不了。2000年網路泡沫，台鳳也因為題材泡沫而下市。後來黃宗宏偷渡要去日本時，遭檢警查獲，身上只剩新台幣和人民幣各一萬餘元，當年風光已經不再。