聊一下我在大學的某位會計學教授。
有次在課堂上，教授突然談起個人投資經驗。他說美國學成回台時，正巧碰上台股準備第一次登萬點，不免俗地跟著一群股民參與空前盛況。
於是他發揮所長，把所有上市公司的財報徹底地瀏灠了一番，最後找到了統一(1216)這檔心目中的白雪公主，股價約100元左右，理由是財務結構健全，而且是龍頭公司。
但當時主流族群其實是金融和地產，像台火(9902)那時候氣勢如虹，典型的市場熱門股。台火全名就叫台灣火柴，看到「火柴」二字，就知道在打火機的時代裡，已經沒有競爭力，但公司帳上土地資產豐腴，增添許多想像空間，只是教授對它不放心，最後還是買了統一。
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投資打滾久了，若要成為贏家，多半要形成「雙重人格」。
第一種是慈善家性格，所謂慈善，就是在別人需要幫助時，伸出援手。用在投資習慣，就是當股票愈漲愈高、眾人搶的頭破血流的時候，把股票賣出去，以解眾人飢渴。
而當股票愈跌愈誇張，很多人受不了內心煎熬、爭相賣股求現時，適時分批敲進，讓人家喘一口氣，不必再掛念被套牢的股票，這是一種積德的表現。
第二種則是防小人的性格，也就是不被市場謠言所影響。股市參與者形形色色，很多人都想挖別人口袋的錢，放進自己的口袋，因此常有「明牌」到處流竄。其中有些人還利用各種管道，釋放利多或假訊息，以逞自己的目的。
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聊一下「基本分析」和「技術分析」。
很多人碰到投資，就在這兩個方法之間擺盪。早在50年前，一個叫尼可拉斯．達華斯（Nicolas Darvas）的舞者，就曾有過類似的掙扎，他先聽明牌、然後陸續採用基本分析和技術分析，都賠的灰頭土臉。
後來達華斯自創出「股票箱」的投資竅門，讓自己在18個月賺到200萬美元，這金額在當時足以退休，成功故事還登上時代雜誌，最後寫了「一生做對一次投資」這本書，分享心路歷程。（沒看過的人值得一讀）
市場常喜歡崇拜外表光鮮亮麗的專家，但專家≠贏家，專家很會分析，贏家儘管有些人表達能力不佳，但「含金量」卻很高。個人曾遇過兩個身價超過10億元的技術分析大戶，資產是靠投資一點一滴累積出來的，只是講起話來沒有電視上的名師口沫橫飛。
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很少看到瑞士信貸經濟學家陶冬直接評論一個人，9/27他在部落格直接寫出對「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）的看法，內容節錄如下：
＂＂葛洛斯是美國債市的一個傳奇，他每週文章對於海外債市投資者是必讀的，因為他是國債市場的權威，基金規模大到足以主導市場。葛洛斯的成功，建築在基金連續二十幾年跑贏市場平均表現，為PIMCO（太平洋資產管理公司）打造出接近2萬億美元的資產管理額，被稱為「債王」實有道理。
不過同時必須看到，葛洛斯的英明是建立在80年代初開始的二十多年美國債券大牛市之上，時勢造英雄。當債市開始反復並趨向熊市後，葛洛斯便自2012年起對市場判斷一錯再錯，導致資產大量流失。有時我們要明白地分清股神、債王與牛市之間的差別；同理，我們也要明白熊市中，一樣可以出牛股、牛人，那才是功夫。＂＂
這讓我想起看過的一本書－－《隨機的致富陷阱》，它是《黑天鵝效應》、《反脆弱》等書的作者塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）之早期作品，內容提到「很多人分明靠運氣，卻被誤認為是靠實力技術」。
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在財經相關書籍中，個人最喜歡《一個投機者的告白》，作者科斯托蘭尼沒有教導任何進出股票的絕技，卻將投資觀念寫的深入淺出，到目前為止，我至少已經完整地讀了五遍以上，內頁也畫了不同顏色的重點。
每當操作接連不順時，我就會翻翻它，所以當你看到我拿著這本書安靜坐在咖啡店時，可以過來拍拍肩膀、打打氣。說也奇怪，同樣一句話，不同時間去看，會有不同的體悟，對我而言，它就是東方的論語、西方的聖經。
這位老人家說：證券交易是種大眾心理學，真是再同意不過了。在他的觀念裡，「股市短、中期的漲跌，90%是受到市場心理因素的影響，而基本面才是左右股市長期表現的重要關鍵」。
他也認為，「會影響股市行情的是投資大眾對重大事件的反應，而非重大事件本身」，然而一般人看到訊息，卻只專注在解讀內容，卻忘了分析市場可能的反應，所以常陷入覺得該漲卻沒漲、該跌卻沒跌的疑惑。
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因緣際會認識了一對退休夫婦，幾年前退休太太知道我當時在證券公司服務後，常問我股票的問題，我也很樂意幫她解答。
她常提醒，不要讓先生知道買什麼股票，因為之前賠太多了，先生本來要她收手，後來兩人溝通後，同意只拿出一點積蓄玩玩，大概就是「小賭怡情」之類的。
這幾天台股跌掉不少，又來找我，問有沒有機會反彈，我問買了什麼，她說買了某某權證，再問是連結什麼股票，她說不知道，人家報的。
其實過去聊了很多次之後，我知道她看不懂K線，也不知道什麼財報，更不懂產業訊息，典型的菜藍族，但手上一下子是太陽能，一下子是DRAM，都是當下最熱門的股票。
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來聊聊「背公式」的文化。
從小到大念書，都活在填鴨式教育裡。記得聯考前，老師除了教課外，針對答題也有不少技巧，比方選擇題的四個選項中，把相近的先刪掉，剩下的可能是對的答案；還有補習班做過統計，答案是＂B＂的機率比較高，如果題目不會，直接用鉛筆塗B，千萬不要不作答。
這幾年投資素人盛行，大家也開始流行背公式。有素人主張，三條均線糾結後拉出長紅，就是買進訊號；還有走基本分析的素人說，只要過去五年現金殖利率都高於五％的個股，就值得長期持有............。
但別人用的順手的公式，想模仿的人卻常不怎麼靈光，怎麼回事？
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在這裡要分享一個2012年發生的故事，這個故事要「出賣」一個朋友，估且稱呼她為C小姐。
2012年是歐豬國家頻傳危機的一年，那年六月希臘國會要選舉，投票結果將決定是否要留在歐元區，其實在這個重頭戲之前，歐債問題已經困擾全球金融市場很久，股市常因為消息面而大漲大跌，但如果每次都「危機入市」，最後都會嚐到甜頭。
C小姐股市經歷較資淺，由於彼此很熟，她就一直拗我要講買了什麼股票，於是在溝通一些原則後，我那年的進出標的都會通知她，結果一整年結算下來，雙方都有獲利，但報酬率差了一倍以上。
看倌們應該覺得奇怪，問題是出在哪裡？在詢問之後，才明白關鍵出在資金配置。舉例來說，六月希臘國會選舉前夕，投資人普遍陷入恐慌之際，我當時卻逆勢開始進場，而且是金字塔式的買法，也就是底部最恐慌時買最多，然後往上逐漸減少。
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聊聊「P＊Q」的想法。
P是股票的價差，Q是持有量，投資要獲利勝出，就要P＊Q盡量極大化，也就是價差賺最大時，持有股數正好也最大，那種情況真的讓人作夢也會呵呵地笑。
個人的操作習慣是，買的股票檔數不會太多，但研究清楚後，會專注、持續的買，像去年買某一檔B股票時，花了兩個月才買夠自己預計的數量，不是資金太多，而是只願意低接。
等到數量差不多了，接下來只要對個股後勢判斷沒錯、股價逐漸加溫上漲，如此P＊Q的結果自然就會放大。剛提的B股票就是如此。
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不曉得大家在看報紙或網路新聞時，除了標題、內容，還有人會留意哪位記者寫的嗎？
我自己是會的！
記得剛踏入職場時，那時聽說兩大專業報紙之一的某記者，連融資融劵都不清楚，但也寫了好幾年股票新聞，當下的感覺是，好誇張。
08年金融海嘯，全球消費緊縮，某記者問一家LED大廠老闆怎麼看景氣，這位老闆多空兩面都講，但隔天新聞出來，標題寫著：XXX對LED後勢樂觀。事後這位老闆跟人吐苦水，怎麼斷章取義，只寫一半！？
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過去曾經遇過兩個極端的投資案例，來跟大家聊聊。
有一位中南部的大戶，只有高職畢業，不每天看Ｋ線，也沒什麼研究財報，更沒有內線消息，外表看起來十分樸實，但攤開他手上的投資組合和戰績，都是抱了很多年且報酬率以「倍數」計算的股票。
我跟他約見面時，他開著賓士車來接我，閒聊之間問他怎麼做股票這麼成功，他指著外面的景色問我，你最遠看到什麼？
「嗯...我看到一棵青翠的大樹，」被問的人不加思索回答。他接著就說了，我看到天邊的那隻鳥，「比你看的還遠」。（我事後有想，倘若我回答是鳥，他大概會說是天邊的那朵彩雲，anyway，這不重要）
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2014-09-05 經濟日報　葉銀華
日昨晶元光電董事長對於新的國際會計制度（International Financial Reporting Standards, IFRS）造成財務報表失真的評論，並非首例，凸顯出許多上市櫃公司的經營者不瞭解新會計制度的意義，更遑論投資人。
晶元光電董事長抱怨IFRS不公平，因為公司績效表現好，股價上漲，反而要為公司所發行之海外可轉換公司債（ECB）提列評價損失，造成財務報表失真。晶電今年上半年原本獲利14億元，卻因發行ECB，股價愈高、要提列的評價損失愈大，變成虧損9,700萬元。
要評論上述見解，首先必須釐清損益表中「稅後損益」代表的意義。當公司有營業收入時，要先支付人工成本、原料成本、製造費用、管銷費用，也就是員工、供應商以及公司有業務往來者皆先獲得報償。再來要支付利息費用，並繳納公司所得稅，亦即債權人與政府也拿到償付。因此僅剩股東還未獲得報償，所以「稅後損益理應全屬於股東的權益或損失」。
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