想要走出迷宮，先站在高處綜覽全局，然後再行進，就可以知道最佳途徑，現階段的台股也是如此。最近常有人問指數要往哪裡走，我就從今年六月MSCI發布的一份資料講起，內容僅供參考。
這份名為「2014年度市場分類評審結果」，其內容有兩大重點和台股攸關性很高（想看全部內容可到MSCI官網下載），一是台股和韓股從成熟國家的審核名單中正式被剔除，繼續留在新興市場；另一個是中國A股雖然不納入新興市場指數，但保留在審核名單，作為2015年評審的參考。
A股計畫納入新興市場指數之前，MSCI有發問卷詢問全球基金經理人，結果回覆有一半贊成、一半反對，贊成的原因就不用說了，主張中國經濟已經舉足輕重；反對的理由不是唱衰，而是認為自身基金規模龐大，但因外匯管制，倘若MSCI將A股納入新興市場，根本買不到足夠的比重。
為了爭取MSCI，北京當局已經宣示要逐步開放管制，就像當年的台股一樣，而今年十月上路的滬港通，就是計畫中的一環。
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當一個新人或新公司要推出在眾人眼前時，該怎麼包裝才會讓外界印象深刻？常用的方式，就是和最紅、最夯、最有知名度的人或公司綑綁在一起。
1990年代，投顧界就是流行這種包裝。有一個叫譚清連，取了外號叫「股市劉德華」，曾經盤中節目喊股票，檔檔都強勢拉上漲停，讓他在菜藍族中魅力無人能擋，但左看右看，再用放大鏡仔細瞧瞧，都沒有劉德華帥氣。
接著，一些知名股東也流行起來。常常在股東會送鮮花給郭台銘的黃雪芬，有個外號叫「小何麗玲」，每次鏡頭聚焦，總是打扮豔麗，一身金光閃閃，很難不讓人專注看她表演。而演藝圈則有「小林志玲」、「小張惠妹」之流。
於是，這股風潮再吹向上市櫃公司的承銷案。太陽能電池廠新日光(3576)要掛牌前，老闆說要做「太陽能界的台積電」；台灣神隆(1789)上市前後，也被媒體形容是「生技業的台積電」。至於有沒有做出台積電的成績，大家心中各有一把尺。
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愈來愈覺得「宏佳騰」(1599)這家公司超級「有趣」。
很多人知道宏佳騰是因為在2012年底掛牌前後，找了天王巨星周杰倫拍了廣告，但它在上市第一天寫下64.3元高點後，就沒有再回去過，還一路下跌到現在最低38.5元。喔！真是糟透了！
昨天(9/1)宏佳騰公告去買了三發地產(9946)的股權4332張，共2.12%股權。一家賣機車的去買營建公司的股票，真讓人摸不著頭緒，尤其是在政府不停打房的時候，難怪三發最近股價跌深後開始轉強。
三發原本是賣音樂的金革唱片，是台股第一家上櫃的唱片公司，曾與國內五大唱片 SONY、 EMI 合作 推出BILLBOARD西洋排行金榜等產品，但後來不敵音樂數位化衝擊，進軍影音多媒體市場，並改名為金革科技。
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1.一般而言，擁有競爭優勢的專營事業的企業，比專營事業較弱的企業更容易賺錢。
2.創造現金的企業比消耗現金的企業優秀。不需要大量資本就能成長的企業特具吸引力。如果必須在創造現金和成長間作選擇，我通常偏好現金。
3.觀察前20名最大股東名單；同時看內部人持有公司多少股權。
4.當公司推崇一家競爭者時，那是最高的讚美，通常我會很重視這些評論。
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台股八月底(8/29)收在9436.27點，如果還原除息，指數已突破7/15高點9593.68，又是今年新高。究竟會再漲到哪裡，我也不知道，因為預測指數本來就是上帝、號稱自己是大師以及投顧老師在做的事，知道情勢要變、及時修正才是常人所為。
市場很多人用技術分析來預測行情，就聊一下大家都用過的K線和股價。
教科書上說，技術分析是建立在「歷史會不斷重演」的信仰上，試圖藉由大量的統計資料來預測行情走勢。於是投資人開始學習均線、指標、形態、波浪理論等等，並且猛背規則，真的好辛苦。
但在學校讀過書的人都知道，理論和實務是有差距的。要看K線做投資，一定要先拋棄「赤子之心」，如果是那種面對一老一少一搭一唱，會被金光黨用麵條騙鈔票的愛心人士，分析K線恐怕達不到預期效果。
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股市裡很多人汲汲營營炒短線、賺價差，幾次來回操作後，口袋裡的銀子也沒增加多少，頓時才發現股海深不可測，不小心還會失足溺水。這讓我想起「Ｌ大哥」的小故事。
應該沒人想過，一輩子只要做對10檔股票，一切就大不同。由於工作的關係，我和Ｌ大哥接觸了好幾次，他就是時下流行的「投資達人」，但用達人來形容又有點不夠份量，可能「中實戶」好一點，因為有次約見面時，他那天正好去銀行繳完潤泰新(9945)的現增款，並把繳款證明拿給我看，上面寫著他的名字，以及持股2000餘張。
20年前，他從100萬元開始投資，如今身價早已破億，我問成功祕訣在哪，他反倒考我數學，他問：2的一次方是2，那2的二次是多少？
當然是4。「2的九次方」「512」、「2的十次方」「1024」。我回答的準確，但還是不懂其中的含意。
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這兩天漢翔(2634)掛牌，掀起了一股航太熱，我有幾個朋友抽籤抽到，一次兩張，承銷價16.84元，賺的不亦樂乎，其中一個正好接下來準備飛香港遊玩，旅費讓漢翔買單了！
另一個抱著好玩心態去競標的朋友，一次填了10張（最多可以填到萬張以上的），每股成本為24元，也是笑的合不攏嘴，只是申請競標一次要手續費1000元，比抽籤手續費20元要高很多。
不過這股熱潮，讓我想起去年底的電子商務，同樣炒翻天。那時有家物流業叫宅配通(2632)，剛掛牌就吸引大家瘋狂搶進，媒體也在旁邊敲鑼打鼓，沒多久就漲到74.6元，以過去三年平均EPS才2元多、主要業務又只在台灣市場來看，本益比還真是高啊！但市場投資氣氛一旦瘋狂，千軍萬馬也拉不回來。
如今熱潮退去，宅配通最低跌到42元（同一時間台股攻上9500點），日成交量亦從6、7千張掉到只剩200餘張。投資人就是這麼奇怪，愈多人搶愈愛搶，沒人搶反而沒人要，如果真的看好電子商務前景，42元不是比之前的74.6元更值得買！？
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一般借丙種年利率約15%-20%，可借八成（自己出二成），信用好的可以借到九成，但只要投資標的虧了5%，就會被通知補錢。
還有一種主力借丙種不是因為資金不夠，而是不想曝光身份，就算檢調來查，也只能追蹤到丙種人頭戶，這種人想當然爾不是大股東，就是有頭有臉的知名人物，因此「防火牆」要做很好才行。
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黑吃黑 主力如何被丙種玩殘？
2014-08-23 15:52 中時電子報 銀行高層／Johnny
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國發會委員會議8/18表示，台灣人口將自民國111年起負成長，比先前推計提前4年，由於老化速度轉快，2060年（民國149年）老人比重將逾四成，超越日、韓、美、歐，人口老化加速對社會資源分配的影響，不容小覷。
人口老化和少子化，確實是未來要面臨的嚴肅課題，正巧前一陣子看完《經濟學人權威預測：2050趨勢巨流》這本書，有幾個數據可以分享：
(1)至2050年，全球人口預估從現在70億人增加到90億人，其中有一半是增加在非洲。
(2)至2050年，全球人口年齡中位數，會從現在的29歲，上升到38歲；其中日本會上升到52.3歲。（日本經濟同時面臨高政府負債和老年化問題）
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看看榮化(1704)和福聚能(4975)的財報，加上同步又宣布另一子公司榮科(4989)下興櫃，榮化大股東似乎已同意採取最保守的方式來處理所面對的困境。福聚能第二季一口氣提列資產減損89.49億元，上半年總計虧損102.8億元，累計虧損157億元，到六月底為止，負債已經超過資產87億元（真的資不抵債了！）。

會計師在福聚能財報中聲明，「繼續經營能力存有重大疑慮」，顯然這家太陽能公司大概朝不保夕，8/14有報紙已經報導，參貸行第一銀行開出第一槍，針對福聚能4億餘元授信部位直接提存9成準備，對債權幾乎不抱希望，其他銀行恐怕遲早也要跟進（富邦銀是最大債權銀行）。
不過之前文章有提到，榮化不必然要為福聚能的銀行借款負清償之責（沒有當保人），但因為持股64.9%且握有控制權，依會計處理方式還是要同步認列虧損66.7億元，只是這部份沒有現金流出，純粹帳上數字的變化，但也造成單季虧了8.93元，累計上半年EPS負9.2元，幾乎去掉一個股本。
榮化原本投資在福聚能的金額為78.3億元，第一季末帳面價值已經趨近於零，如今再認列損失，這項投資變成負59.1億元（從借項變成貸項，會計名詞）。
有趣的是，畢竟股份制公司就是股東以出資額為損失上限，未來一旦福聚能真的連「葉克膜」都救不活或榮化喪失控制權，這筆貸項就有機會回沖，屆時榮化可以承認一次性利益（但對福聚能有其他應收款15億元會收不回來），不過究竟何時才會發生，只有阿彌陀佛才知道了！
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最近有媒體和專家用財務比率分析，就直接下結論表示榮化(1704)離倒閉不遠了，就「公司財報」這個角度來看，似乎有點簡化，我就雞婆來補充一下，僅供參考。

細看這些人說的內容，是拿了最近幾期的合併報表，然後再計算負債比率、流動比率，接著再計算「拖油瓶」子公司福聚太陽能(簡稱：福聚能，股票代號4975)的銀行借款、高雄氣爆可能要賠償的金額，掐指一算，高喊「啊！慘了，可能資不抵債，完蛋了！」 

但大家有想過嗎？榮化為何一定要償還福聚能的銀行借款？ 

根據財報編製準則，榮化因持有福聚能64.9%的股權，按規定要併入合併報表（因為＞50%），因此福聚能的銀行借款，包括短期借款18.3億元、一年內到期長期借款23.8億元、長期借款71.2億元，合計113.3億元，通通要併入榮化的合併報表裡頭，使得榮化整體負債大增，財務比率也很難看。
問題是，如果去查股市觀測站關於榮化的背書保證對象，並沒有包括福聚能。「講白話一點就是，榮化沒有替福聚能的借款當保人啦！ 」
因此，榮化可以「厚臉皮」的放任福聚能倒閉，但自己卻不必負擔連帶賠償責任（也就是棄車保帥，尤其榮化持有1000張以上股票的股權合計高達71.2%，顯示大股東利益和公司成敗攸關性很高，有可能做出不顧金融道義的事）。唯一受害的，是榮化對福聚能有15億元的其他應收款，這部份要歸零了！還有，可憐的銀行團！ 
最後要說的是，福聚能的董事長楊賽芬是李謀偉的妻子，如果福聚能倒了，而榮化撒手不管，楊賽芬可能要負相關責任，到那時我們就可以看看，李謀偉愛不愛他的漂亮老婆了！
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2014/8/15的新店氣爆悲劇事件，大家都將矛頭指向瓦斯公司欣欣天然氣（9918，簡稱欣天然）沒有盡到檢查責任。而欣天然的大股東就是退輔會（國軍退除役官兵輔導委員會），仔細查看，退輔會在台股的勢力還不小。

1949年國共戰爭失利後，大量軍民隨政府來台，為處理國軍就業問題，於是成立了退輔會，陸續擁有了榮民醫院、榮工處、榮礦處、武陵農場、清境農場、欣欣客運、欣欣百貨等等，還有16家「欣」字頭的天然氣公司，全盛時期旗下有100多家公司，一度是台灣最大企業集團。

時過境遷，這些被投資公司如今卻成為退休將領出任董事長或總經理的「黃金養老院」，領的薪資遠比在職時領得還多，數次成為民意代表強烈質詢的議題。

目前退輔會所投資公司在台股掛牌的有：

＜瓦斯產業＞
欣雄　(8908)，持股23.56%，近兩年平均年配息1.7元。
欣泰　(8917)，持股24.62%，近兩年平均年配息1.45元。
欣天然(9918)，持股25.79%，近兩年平均年配息1.2元。
欣高　(9931)，持股21.26%，近兩年平均年配息1.65元。
＜百貨＞
欣欣　(2901)：持股43.16%，近兩年平均年配息0.4元。
這些個股由於成交量很少，是典型的冷門收息股，因此一直不存在所謂的「退輔會概念股」，不過天然氣等公共事業因攏斷而坐享穩定報酬，是不是反而不思進取，應該有檢討的空間。
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