2014-09-05 經濟日報 葉銀華
日昨晶元光電董事長對於新的國際會計制度（International Financial Reporting Standards, IFRS）造成財務報表失真的評論，並非首例，凸顯出許多上市櫃公司的經營者不瞭解新會計制度的意義，更遑論投資人。
晶元光電董事長抱怨IFRS不公平，因為公司績效表現好，股價上漲，反而要為公司所發行之海外可轉換公司債（ECB）提列評價損失，造成財務報表失真。晶電今年上半年原本獲利14億元，卻因發行ECB，股價愈高、要提列的評價損失愈大，變成虧損9,700萬元。
要評論上述見解，首先必須釐清損益表中「稅後損益」代表的意義。當公司有營業收入時，要先支付人工成本、原料成本、製造費用、管銷費用，也就是員工、供應商以及公司有業務往來者皆先獲得報償。再來要支付利息費用，並繳納公司所得稅，亦即債權人與政府也拿到償付。因此僅剩股東還未獲得報償，所以「稅後損益理應全屬於股東的權益或損失」。
公司的利益關係人有員工、供應商、債權人、政府、股東，而股東是最後獲得分配的人，亦即股東擁有公司價值剩餘請求權（residual claim），因而擁有公司的所有權。上述觀點是2013年諾貝爾經濟學獎得主Fama於1980年、1983年發表的三篇文章，所闡述股東是「最後分享公司經營成果、承擔最終風險、擁有公司的所有權者」之公司治理基本原則。
接下來說明公司發行可轉換公司債在股價上漲時，須予損益表提列評價損失。當公司需要資金發行可轉債，即給予可轉債持有人在公司股價表現好時，可以選擇將本金轉換成股票的權益。當公司因業績佳而帶動股價上揚時，可轉債持有人選擇轉換成股票的動機隨之增加。對既有股東而言，將有新加入投資人稀釋其原有權益。
由於IFRS採用公平價值觀念，可轉債的轉換權益將隨著公司股價波動而產生價值改變，因此公司在發行可轉債後，其損益表將隨著公司股價的上升（或下跌）而認列損失（或利益），以彰顯公司此項融資活動對於股東權益的影響。另外，如果公司轉投資其他公司（投資活動）有減損，亦要依公平價值認列損失。
公司有三種經營活動：營運、投資、融資活動。晶元光電之營運活動，在扣除費用、成本後，產生獲利14餘億元；但是之前所發行的可轉債轉換成普通股的價格（轉換價格）低於目前市價，可轉債持有人可以低於市價的價格認購股票，將對於現有股東產生稀釋，因此，必須將此稀釋效果以評價損失的方式表現在財務報表上。
當公司股價上漲幅度愈大，可轉債對於現有股東的稀釋效果愈大，評價損失認列愈多，藉以符合稅後損益理應全屬於股東的權益或損失的基本原則。亦即，晶元光電今年上半年損失並非是營業活動造成的，而是融資活動。
若未有此項評價損失，有可能財務報表獲利甚豐、股價上揚，可轉債持有人紛紛以低價轉成普通股，造成現有股東之持股價值稀釋，則原先股東所看到的獲利甚豐，僅僅是曇花一現之紙上富貴。
IFRS特色是財報將趨於公平價值表達，使財務資訊更能反映實際現況，而我國自2013年開始，上市上櫃公司、興櫃公司及金融業應依國際會計準則編制財務報告。筆者發現大多數報表編制人、使用人還是不瞭解，實有賴主管機關加強宣傳與教育訓練，特別是台灣股市仍有為數眾多的散戶。（作者是交通大學財務金融研究所教授）
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